S&P 500 endeksinin toplam piyasa değerinin neredeyse yarısı, şu an sadece bilgi teknolojileri ve iletişim hizmetleri iki sektöründe yoğunlaşmış durumda. Bu yapısal konsantrasyon, endeks temelli düşük maliyetli fonlarla (VOO, IVV, SPY) portföy oluşturan yatırımcılara 2000-2002 dot-com çöküşünü hatırlatan bir kümeleme riski yüklüyor.
Endeksin motoru artık sadece teknoloji
ClientFirst Strategy Başkanı Mitch Goldberg’a göre S&P 500 “babamızın indeksi” olmaktan çıktı. Bilgi teknolojileri sektörü endeks değerinin yaklaşık %37’sini oluşturuyor. Meta ve Netflix gibi devleri içeren iletişim hizmetleri sektörü eklendiğinde bu pay neredeyse %50’ye çıkıyor. Buna karşılık, temel tüketim, enerji, hizmetler, gayrimenkul ve malzeme gibi en küçük beş sektörün toplam payı sadece %14 ile sınırlı kalıyor. Bu dengesizlik, endeksin kârlılığını ve risk profilini birkaç devin eline bırakıyor.
Değerleme farkı fırsat mı risk mi?
Ellevest Başat Yatırım Müdürü Ankur Patel, S&P 500’in ileri kazanç çarpanının (P/E) 20 seviyesinde seyrettiğini, haliyle gelişmiş ve gelişmekte olan uluslararası piyasaların ise 10-15x aralığında çok daha uygun değerlendiğini belirtiyor. “Yurtdışında her bir dolar kazanç için çok daha az ödüyorsunuz” diyen Patel, bu yıl S&P 500’i geride bırakan iShares Core S&P Small-Cap ETF (IJR) ve iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) örneklerini veriyor. TMX VettaFi Araştırma Başkanı Todd Rosenbluth da “S&P 500 maruziyetiniz çok yüksekse fırsatları kaçırıyorsunuz” uyarısında bulunuyor.
Koruma araçları: Eşit ağırlık, temettü, kısa vadeli tahvil ve altın
Zacks Yatırım Araştırması ETF Müdürü Neena Mishra, volatiliteyi düşürmek için eşit ağırlıklı S&P 500 endekslerine yönelmeyi öneriyor. Böylece teknoloji devlerin gölgesinde kalan sektörler portföye daha adil bir şekilde katılıyor. Mishra, temettü büyüme odaklı Schwab U.S. Dividend Equity ETF (SCHD)’nin bu yıl S&P 500’i aştığını, sağlık, temel tüketim ve enerji ağırlıklı yapısıyla mega-cap teknoloji dışına çıkış sağladığını not ediyor.
Sabit getirili tarafda Mishra, 2022’de hem hisse hem tahvilin düştüğü deneyimle yan yana, süren enflasyon ve faiz belirsizliği ortamında uzun vadeli tahvilleri riskli buluyor. Yerine iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) ve Vanguard 0-3 Month Treasury Bill ETF (VBIL) gibi nakite yakın, düşük riskli araçları tercih ediyor. Altın için ise SPDR Gold MiniShares (GLDM) ve iShares Gold Trust Micro (IAUM) düşük maliyetli, uzun vadeli korelasyon kırıcıları olarak öne çıkıyor.
Türkiye ve global yatırımcı için ne anlama geliyor?
ABD borsasında bu kadar yüksek bir konsantrasyon, global risk iştahı aniden döndüğünde (risk-off) yabancı sermayenin BIST’e girişini zorlaştırabilir. S&P 500’teki bir düzeltme, TL’de volatiliteyi artırırken CDS primlerine yukarı baskı yapabilir. Portföyünde ağırlık olarak S&P 500 ETF’leri (veya bu endeksi takip eden yatırım fonları) bulunduran Türk yatırımcısı, Patel’in “yarın %20 düşerse planım değişir mi?” testini uygulamalı. Eğer cevap evetse, yurtdışı çeşitlendirme (gelişmekte olan piyasalar, küçük cap), altın ve kısa vadeli dolarendeksli tahvil maruziyetini artırmak, tek bir endekse bağımlılığı azaltmak adına stratejik bir hamle olabilir.
Kaynak: Bu analiz, CNBC Top News kaynagindaki haber temel alinarak BorsaAtlas tarafindan Turk yatirimcisi icin yorumlanarak hazirlanmistir.
Borsa Atlası Bülteni
Yatırım analizleri ve piyasa gelişmeleri doğrudan mailinde.