24 Mart 2026 tarihinde gerçekleştirilen Genel Kurul toplantısında, TSKB Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. (TSGYO) pay sahiplerine 2025 yılı faaliyetleri karşılığında nakit veya bedelsiz kar payı dağıtılmamasına karar verildi. Şirketin Vergi Usul Kanunu (VUK) esaslarına göre hazırlanan finansal tablolarında kar elde edilmemesi, temettü ödemesinin önündeki yasal temel olarak kayıtlara geçti.
Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) standartlarına göre 15,6 milyon TL net dönem karı açıklanmasına rağmen, yasal kayıtlardaki (VUK) 85,1 milyon TL’lik net dönem zararı dağıtılabilir bir kaynağın oluşmasını engelledi.
Bilanço Dinamikleri ve Geçmiş Yıl Zararları
Şirketin yayımladığı kar dağıtım tablosu, mevcut finansal yapının temettü ödemeye uygun olmadığını net bir şekilde ortaya koyuyor. Özellikle geçmiş yıllardan devreden zararlar, şirketin özkaynak yapısı üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor.
- SPK Net Dönem Karı: 15.618.196 TL
- VUK Net Dönem Zararı: -85.111.714 TL
- SPK Geçmiş Yıl Zararları: -940.373.680 TL
- VUK Geçmiş Yıl Zararları: -3.353.081.177 TL
- Net Dağıtılabilir Dönem Karı: Negatif (-924,7 milyon TL / SPK)
Piyasa Çarpanları ve Risk Profili
TSGYO’nun Borsa İstanbul‘daki güncel piyasa fiyatlaması, şirketin karlılık ve borçluluk rasyolarıyla paralel bir seyir izliyor. 4,42 milyar TL piyasa değerine sahip olan şirketin işlem hacmi ve halka açıklık oranları, hisse likiditesinin sınırlı olduğuna işaret ediyor.
| Finansal Gösterge | Değer |
|---|---|
| Piyasa Değeri / defter değeri (PD/DD) | 0,7 |
| Fiyat / Kazanç (F/K) | Anlamsız (A/D) |
| Net Borç | 124,1 mn TL |
| Halka Açıklık Oranı | %11,4 |
| Yabancı Takas Oranı | %2,63 |
| Ortalama İşlem Hacmi | 0,5 – 1,1 Mn $ |
Şirketin 0,7 seviyesindeki PD/DD çarpanı, hissenin defter değerine göre iskontolu işlem gördüğünü gösteriyor. Ancak F/K oranının hesaplanamaması ve 124,1 milyon TL’lik net borç pozisyonu, bu iskontonun temel finansal gerekçelerini oluşturuyor.
- Hissenin defter değerine (NAV) göre 0,7 çarpanla iskontolu işlem görmesi.
- Gayrimenkul portföyünün uzun vadeli enflasyon koruması sağlama potansiyeli.
- VUK kayıtlarına göre devam eden net dönem zararı ve devasa boyuttaki geçmiş yıl zararları.
- Düşük halka açıklık (%11,4) ve zayıf günlük işlem hacmi nedeniyle oluşan likidite riski.
Sıkça Sorulan Sorular
Referans: Bu analiz, KAP bildirimi esas alınarak hazırlanmıştır.
Borsa Atlası Bülteni
Yatırım analizleri ve piyasa gelişmeleri doğrudan mailinde.