Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. (Tüpraş, BIST: TUPRS) 21 Temmuz 2025 sabahı kamuyu aydınlatma platformu’nda (KAP) yayımladığı bildirimle, TRSTPRS72614 ISIN kodlu 4 milyar TL nominal değerli değişken faizli tahvilinin 4. kupon oranını %12,8945 olarak kesinleştirdi. Tahvilin 727 gün vadeli yapısında kuponlar TLREF + %1 ek getiri formülüyle hesaplanıyor ve üç ayda bir ödeniyor. Dördüncü kupon tutarları bugün yatırımcı hesaplarına geçti.
Kupon Takvimi ve Ödenen Faizler
| Kupon No | Ödeme Tarihi | Dönemsel Faiz (%) | Yıllık Basit (%) | Ödeme Tutarı (TL) | Ödeme Durumu |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 21.10.2024 | 13,3767 | 54,2498 | 535 068 000 | Ödendi |
| 2 | 20.01.2025 | 13,1447 | 52,7233 | 525 788 000 | Ödendi |
| 3 | 21.04.2025 | 12,0783 | 48,4459 | 483 132 000 | Ödendi |
| 4 | 21.07.2025 | 12,8945 | 51,7198 | ≈ 517 milyon | Bugün |
| 5 | 20.10.2025 | – | – | – | Bekleniyor |
| 6 | 19.01.2026 | – | – | – | Bekleniyor |
| 7 | 20.04.2026 | – | – | – | Bekleniyor |
| 8 | 20.07.2026 | (Anapara + Kupon) | – | – | Bekleniyor |
Tutar, 4 milyar TL ana para üzerinden hesaplanmış yaklaşık değerdir; kesin ödeme MKK kayıtlarında yer alır.
Kupon Nasıl Hesaplandı?
Tahvil, TLREF (Türk Lirası Gecelik Referans Faiz Oranı) + %1 ek getiri formülüne sahip. 18 Nisan–18 Temmuz 2025 ölçüm döneminde ortalama TLREF %11,8945 olarak gerçekleşti. Üzerine %1’lik marj eklendiğinde dönemsel kupon faizi %12,8945 oldu.
Piyasa ve Yatırımcı Açısından Anlamı
Nakit Akışı: Tüpraş, bugün yaklaşık 517 milyon TL faiz ödemesi yaptı; kurumsal ve nitelikli bireysel yatırımcılar portföylerine nakit girişi sağladı.
TLREF Endeksli Ürünlere İlgi: Merkez Bankası’nın sıkı para politikasıyla repo faizleri yüksek seyrederken, TLREF’e endeksli tahviller enflasyona karşı koruyucu alternatif sunuyor.
Kurumsal Kredibilite: Tüpraş’ın Fitch AAA (tur) ulusal notu, düşük temerrüt riskine işaret ediyor; kupon ödemelerinin sorunsuz yapılması yatırımcı güvenini pekiştiriyor.
Tüpraş’ın Borçlanma Programı ve Finansman Stratejisi
İhraç Tavanı: 10 milyar TL (SPK onay: 21.12.2023)
Kullanılan Tutar: 4 milyar TL (söz konusu tahvil)
Satış Şekli: Nitelikli yatırımcıya; aracılık TSKB
Amaç: Rafineri modernizasyonu, sürdürülebilirlik yatırımları ve işletme sermayesi
Şirket, TLREF + marj yapısının sağladığı “değişken maliyet – kısa kupon” uyumunu enerji fiyatlarındaki dalgalanmaya karşı koruma kalkanı olarak görüyor.
Sektör Dinamikleri ve Tahvilin Getiri Potansiyeli
Brent petrol 2025 başından bu yana 82–94 /varil bandında dalgalanıyor. Yüksek rafineri marjlarını yakalayan Tüpraş, 2025 ilk çeyrekte 1,7 milyar USD FAVÖK açıkladı. Güçlü nakit akışı, faiz ödemelerini rahatlıkla karşılayabilecek kapasitede:
Net Borç / FAVÖK: 0,9×
Faiz Karşılama Oranı: 9,4×
Bu göstergeler Tüpraş tahvillerini kurumsal yatırımcı portföylerinde “defansif yüksek kredi kalitesi” segmentinde konumlandırıyor.
Kupon Sonrası Beklentiler
5. kupon ölçüm dönemi 18 Temmuz–17 Ekim 2025; TLREF’in %11,0–11,5 bandında kalması hâlinde dönemsel faiz %12 civarında oluşabilir.
Yılsonu projeksiyonu: Merkez Bankası’nın kademeli faiz indirimi senaryosunda TLREF gerilerse kuponlar da düşecek; ancak vade sonuna kadar toplam basit yıllık getiri hâlen %50’li seviyelerde kalabilir.
Yatırımcı İçin Özet
| Artı | Eksi |
|---|---|
| AAA (tur) not, düşük risk | Değişken faiz, TLREF düşerse getiri azalır |
| 3 ayda bir kupon → düzenli nakit | İkincil piyasada likidite sınırlı (nitelikli satışı) |
| TL bazlı, kur riski yok | TL enflasyonu yüksek seyrederse reel getiri eriyebilir |
Tüpraş’ın kurumsal tahvili, bankaların TL mevduatına kıyasla yıllık basit bazda hâlâ çekici bir kupon sunuyor ve şirketin sağlam bilançosuyla destekleniyor.
Borsa Atlası Bülteni
Yatırım analizleri ve piyasa gelişmeleri doğrudan mailinde.